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换言之，美国利率期限结构主要受美联储货币政策影响，且由于货币政策周期与美国经济周期的关联性并不稳定，因此利率期限结构与美国经济周期的匹配度下降。此外，金融危机后美联储降低了基础利率调整频率并启动了QE等非常规货币政策，进而影响了美国利率期限结构。

在14亿美元罚款、高层变动等消息影响下，业内人士普遍预计，中兴通讯股价短期将承压。这一点，从不少基金公司下调中兴通讯股票估值就可见一斑。6月12日，平安大华基金和泰达宏利基金发布了关于旗下基金持有中兴通讯股票估值调整的公告。平安大华基金称，自6月11日起，对公司旗下基金（交易型开放式指数基金除外）所持有的股票“中兴通讯”（股票代码：000063）进行估值调整，估值价格为22.82元。

今年是中国教育转型升级的变革之年，一系列教培规范化、学生减负文件的落地出台，使得教培机构合规成本不断上升。同时，在线教育的加速渗透，极大分流了线下教育的流量，对传统线下教培机构的发展带来了一些挑战。瑞思教育COO兼CFO吕建东表示：“尽管受到政策环境和宏观经济等因素的影响，但我们第三季度的总收入仍然增长了18.4%，调整后的息税折旧摊销前利润率增加了290个基点，达到21.6%。通过不断扩大线下学习中心的规模，以及进一步优化线上线下之间营销资源的分配，我们成功地将三季度的营销费用占比降低到了19.9%，比去年同期降低了220个基点。这大大提升了我们息税折旧摊销前利润率。”

“期货+保险”业务活跃2020年苹果市场会出现一定程度的减产，但是不会出现2018年大幅减产的可能，折抵目前旧作高库存，弱需求的事实，整体价格不会出现很大涨幅，但是后期仍有一定的空间。目前参与相对成熟的企业已经开始积极销售新作苹果车板交割货物，先对盘面价格设置一定的升贴水，提前锁定新作苹果利润，同时郑商所也在主产区开展苹果期货质检宣讲，向相关车（船）板服务机构、产业企业宣讲苹果期货交割质量标准，保障2005合约及后续相关合约交割工作顺利开展。同时，近期，苹果“期货+保险”业务也开始明显活跃，短期上涨压力明显，旧作AP2005/2007合约经过两天的跟随后再度回归偏弱的基本面事实，也给产业提供了500—1000元/吨的套保利润。

路径二：利差倒挂加剧长期贷款收缩。利差倒挂会导致商业银行调整信贷结构，将长期贷款转为短期贷款，加剧经济下行风险，并最终导致贷款增速放缓。图11所示，尽管每一轮收益率曲线变平的过程中美国信贷同比增速都会扩张，但只要长短端利差倒挂，美国非金融私人部门信贷同比增速立即快速回落。

责任编辑：张义凌□本报记者彭扬第二届中国国际进口博览会落下帷幕。可以预计的是，未来中国对外开放的力度将再加码，进一步向全球释放中国的开放红利，溢出效应会更加显著。今年以来，我国对外开放稳步推进。商务部数据显示，今年1至9月，全国新设立外商投资企业30871家，实际使用外资6832.1亿元，同比增长6.5%。